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國泰君安：無需過慮外儲不足 貨幣政策仍需寬松
【澤平宏觀】匯率短期趨穩，流出壓力仍大，貨政需寬松——點評8月外儲數據信貸房貸銀行有哪些利率多少免費諮詢試算
文：國泰君安宏觀任澤平、張慶昌
新浪財經訊中國8月末外匯儲備為3.56萬億美元，比上月3.65萬億美元減少900億美元。對此，國泰君安發表分析報告認為，近期外匯儲備下降緣於央行[微博]幹預人民幣匯率，短期內人民幣匯率企穩，無需過慮外儲不足；未來美聯儲降息是大概率事件，為維持人民幣利率穩定，未來央行仍需寬松對沖政策。以下為報告全文：
事件：
中國8月外匯儲備為3.56萬億美元，前值3.65萬億美元，下降瞭939億美元，預期713億美元。
點評：
1)核心觀點：外匯儲備下降與央行幹預匯率、“藏富於民”相關。短期人民幣趨穩，無需過慮外儲不足，長期能維持多久待觀察。降息和衰退周期下要錨定匯率，貨政仍需寬松。
2)外儲下降原因：第一，央行幹預人民幣匯率。在人民幣急劇貶值、美聯儲加息、資本市場震蕩、PMI數據創新低等原因下，8月熱錢流出加劇，加大瞭人民幣貶值預期，央行通過向市場投放美元，回籠人民幣來維持人民幣匯率的穩定。第二，居民換匯、企業不結匯現象增多。在人民幣貶值壓力下，出口企業結匯意願下降，居民換匯意願加強。
3)短期人民幣趨穩，無需過慮外儲不足。9月以來，人民幣匯率呈現雙邊波動，而不是單邊貶值，銀行間外匯市場日成交量呈下降趨勢，由原來的500多億美元下降到300億美請問沒工作要如何辦小額信貸政府青年創業貸款率利最低銀行2016信貸年息元左右。需註意的央行每天動用的外匯儲備量和銀行間外匯市場每日額外增加的交易量是兩個概念，有聯系但絕非相等。939億美元遠小於15X200=3000億美元。
4)預計8月外匯占款下降7000億元，未來貨幣仍需寬松對沖。外匯占款下降整體與外儲下降保持一致。美國經濟基本面穩健，年內大概率加息，在國內處於經濟衰退和降息周期下如果央行繼續錨定匯率，熱錢仍會繼續流出，預計9月份外匯占款下降5000億元。為維持國內利率穩定，央行仍會采取公開市場操作工具或降準對沖。
5)當前市場缺的不是資金，是信心，救經濟、救匯率、救股市均取決於改革。
維持股震債牛，房市分化，美元強勢，大宗底部盤整判斷。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150907/222623178651.shtml
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