葉檀：全球債務鏈緊縮讓投資者資產配置更難
◎每經評論員 葉檀
全球主要央行——歐洲、日本央行量化寬松，資金沒有進入實體經濟。這造成兩個結果：首先是借貸成本極低與債券收益率低，導致像蘋果這樣的公司正不斷用美元或者歐元發債；其次是套利貨幣在全球盛行，從一個市場轉到另一個市場獲取高收益。
用美車貸信貸嘉義義竹車貸信貸房屋信貸代書缺錢急用哪裡借錢元發債已經不合時宜，預計美元匯率會上升，借貸成本可能會增加。
由於歐元、美元量化寬松，使得各國、各企業大量發行債券。
目前，企業變得比較謹慎，全球資金從新興市場回流到美國。美國隻要不量化寬松，套利的美元就會回去。如果美聯儲再加息，對於美元負債者將是沉重打擊。
有學者認為，美聯儲中止瞭9月加息，但如果不是新興市場如此弱不禁風，相信美聯儲將照計劃加息。
事實並非如此，全球經濟糟糕，美國經濟也隻是比歐洲、日本、中國稍好。重要的是，美元在套利市場中參與太深。
上世紀70、80年代，美元遭遇金融危機，與黃金等硬通貨脫鉤讓美元大幅貶值。當債務危機化解完畢時美元升值，經濟發展最好的日本通常會成為最大的買單者。但這一次情況有所不同，日本、歐洲都在量化寬松，而中國經濟近期比較低迷，不可能買單。
通過量化寬松，美國的債務問題沒有得到真正解決，兩極分化更加嚴重。而美國政府屢屢突破債務上限，背負一身的巨債。
按照最新的統計，美國債務與GDP比值為103%，位居第七位。債務與其總收入比值達到406%，排名第四。債務與中央政府收入的比值為979%，排名第二，也就是說美國是世界上第二大負債國。理論上講，如果美國政府用稅收來還債，至少需要10年才能還清。
美國量化寬松，資金流向全球。一旦收緊，美元指數上升，由於沒有國際投資者買單，未必能夠解決債務難題。
全球市場還將繼續大震蕩。去年10月27日，美聯儲正式結束第三輪量化寬松，暗示未來將通過加息收緊貨幣政策。還沒有加息，美元指數就突破上行，全球資金回流美國，導致全球市場的大震蕩。巴西等國貨幣大幅貶值，這些國傢無法承擔全球巨大的債務。
金融報告月刊《全球宏觀投資者》的作者、前全球宏觀對沖基金經理人帕爾去年11月指出，如果美元突破上行趨勢線，我們有望進入數十年來最大的美元牛市，這將是貨幣史上最大的（技術性）突破。鑒於此前美元是主要的融資貨幣，其升值將嚴重破壞近5萬億美元規模的套利交易。
9月21日，2015年最成功的對沖基金經理之一約翰·伯班克表示，全球經濟已被鎖定在通往新興市場危機和美國再度減速的路上，預計聯儲最終將被迫推出QE4。這與經濟學傢劉軍洛先生的觀點相同。
全球已經進入債務鏈條與經濟緊縮，各國央行維系著超級寬松的貨幣政策，盡管美國轉嫁能力強，但現在也無法轉嫁債務，全球仍然會面對量化寬松，套利貨幣四處流竄。
這是從未面對過的局面，估計多數國傢貨幣橡皮筯會失去彈性。投資者要挑選主要幣種配置，並且選擇最有質量的資產。
(責任編輯：UF029)
新聞來源http://business.sohu.com/20150929/n422335460.shtml
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